如何分析财务指标的毛利和毛利率
毛利和毛利率的计算公式如下：
毛利=营业收入-营业成本=销量×(单位价格-单位成本)
毛利率=毛利÷营业收入×
=[销量×(单位价格-单位成本)]÷[销量×单位价格]×
=(单位价格-单位成本)÷单位价格×
毛利等于营业收入减去营业成本。需要注意的是，营业成本不包括销售费用(市场营销费用、广告费、差旅费等)、管理费用(研发费用、行政管理人员工资等)，只包括生产商品和提供服务的直接人工成本、原材料以及相关的水电煤等成本。销售费用、管理费用等期间费用将在后面分析。毛利反映一家公司营业获利的总额。如果要提高毛利，公司需要扩大销量，提高价格，降低成本。
毛利率反映一家公司产品和服务的获利程度。如果要提高毛利率，就要提高单位价格，降低单位成本。扩大销量，提高价格，降低成本三者之间又会互相影响。比如，提高价格可能会影响客户购买意愿而降低销量，降低成本可能会影响质量而降低销量和削减价格。能否扩大销量，提高价格，降低成本，则取决于公司的行业特征、竞争策略及其核心竞争力。
巴菲特一再强调护城河，即竞争壁垒。在财报中，多数时候一家公司毛利率的高低就是反映其是否具有护城河的指标：毛利率越高越稳定，护城河越深。
首先，我们要看一家公司的毛利总额。毛利总额越高越好，大于零是更低要求。如果毛利总额低于零，则公司亏损。
其次，我们分析一家公司的毛利历史增长情况。对于有发展前景的公司，营业收入应该逐年增长，同时营业成本也会有所增长，但增长幅度应该低于营业收入。因此，毛利应该逐年与营业收入保持同幅度增长，或者有更大幅度的增长。反之，如果营业收入逐年增长，但营业成本增幅超过营业收入，则公司增收不增利；如果营业收入下降，营业成本下降，则公司陷入衰退境地。
我们以万华化学为例，计算相关数据如表9-10所示。
从表9-10中可以发现，万华化学在2009～2015年，除了2015年以外，其他年份营业收入、营业成本和毛利都呈正增长。有些年份营业收入和毛利增幅超过营业成本，有些年份营业收入和毛利增幅低于营业成本。
毛利率分析
毛利率主要分析两个方面：一是毛利率的高低，二是毛利率的稳定性。
毛利率的高低和稳定性与多个因素相关，包括公司所处行业、公司竞争策略、公司管理效率，等等。
首先，公司所处行业对毛利率会产生影响。不同行业之间毛利率的高低和稳定性存在着差异，其根源在于不同行业竞争格局的不同：如果行业门槛比较低，竞争者众多，产品和服务同质化，价格竞争激烈，那么毛利率就比较低，稳定性也比较差；如果行业门槛比较高，竞争者较少，不出现恶性竞争，那么毛利率就比较高，稳定性也比较好。
其次，公司竞争策略对公司毛利率的高低和稳定性产生影响。公司竞争策略包括低成本策略和差异化策略。公司所处行业也会对竞争策略产生影响，有些成熟的重资产行业比较适合低成本策略，而轻资产行业更适合差异化策略。一般来说，低成本策略公司的毛利率比较低且稳定性比较差；差异化策略成功的公司由于产品和服务的独特性，保证了其毛利率比较高且稳定性比较好。
最后，公司管理效率对毛利率的高低产生影响。在同一个行业，由于管理效率不同，因此不同公司之间的毛利率也会有高有低。管理效率好的公司的毛利率会高于管理效率低下的公司。比如，采购管理好的公司的原材料成本会低于采购管理混乱的公司；生产制造管理好的公司的制造费用会低于生产制造管理混乱的公司，销售管理好的公司的销售价格会高于销售管理混乱的公司，等等。
进行毛利率分析时，我们可以提出以下问题：
①公司的销售毛利率与公司提出的竞争战略一致吗？例如，产品差异化战略通常比低成本战略带来更高的销售毛利率。
②公司的销售毛利率有所改变吗？为什么会发生这种改变？潜在的经营原因是什么？是由于竞争地位发生了变化，投入成本发生了变化，还是由于制造费用管理差？
③公司对制造成本和费用管理得怎么样？这些成本由哪些经营活动产生？这些经营活动是必要的吗？
毛利率作为一个非常重要的财务指标，有助于我们选择投资方向，分析公司的核心竞争力。一般而言，毛利率长期低于15%的行业属于过度竞争的行业，毛利率长期在15%～25%的行业属于高度竞争的行业，毛利率长期在25%以上的行业属于竞争格局比较好的行业。毛利率波动性比较大的行业受外部因素如宏观经济形势、上下游供应链等影响比较大。就具体公司而言，一般情况下，公司毛利率持续稳定地长期高于25%，是具有核心竞争力的表现。表9-11是中国几大施工建筑公司的毛利率情况。
从表9-11中可以看出，中国施工建筑行业是一个充分竞争的行业，毛利率在10%～15%。公司管理效率高则毛利率略高，管理效率差则毛利率略低。
