巴菲特的经典投资案例剖析——投资政府雇员保险公司

政府雇员保险公司（GEICO）是美国排名第六的私人汽车保险公司，于1936年由利奥·古德温在得克萨斯州创办。出身保险职员的古德温通过对事故统计分析发现，政府雇员比普通人发生事故的概率要小得多。他还了解到，通过把保险单直接邮寄给驾驶员的方式，可以节省大笔付给保险代理商的费用。于是，古德温注册了政府雇员保险公司，并说服其他人入股。1937年政府雇员保险公司迁址到政府雇员集中的华盛顿特区。它主要为政府雇员、军人等成熟谨慎的人提供汽车、住房以及财产等方面的保险业务。从创力到1973年，公司的业务逐步增长，年年赢利。

20世纪 70年代，美国汽车保险业务竞争激烈，为了在竞争中进一步扩大市场份额，政府雇员保险公司管理层开始违背创始人古德温的原则，决定降低保险人适用标准，积极拓展蓝领工人和21岁以下的司机两个客户群体。这样一来，尽管保单数量和营业收入增长很快，但是，汽车修理和医疗费用的暴涨使公司经营成本快速上升，费用支出控制也远不如以前。1974年，公司亏损600万美元，这是该公司自创办 28年以来出现的首度亏损。

到1975年，公司亏损进一步扩大，达1.26亿美元，濒临破产境地。1976年，公司股票价格由每股 61美元跌到 2美元。在这样的状况下，几乎所有人都不再看好政府雇员保险公司。然而令很多人想不到的是，巴菲特却开始大量投资这家濒临破产的公司，这与他 20世纪 60年代投资美国运通公司惊人地相似-—对那些陷入危机却有着特许经营权的公司，巴菲特似乎情有独钟。