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契约型基金起源于

契约型基金起源于：让资本不再流于表面的赌场

1. 什么是契约型基金

契约型基金在最初是指由私募基金公司和机构投资人之间订立的基金组织形式。这种基金以契约作为基础，而非像普通基金那样通过股份形式对外发行。其实现机制类似于“管制共同体”，投资人与基金管理人各自有相应的权利和义务，投资人有权监督基金管理人，而管理人则需全力为投资人创造价值。

1.1 契约基金的优势

相比于传统基金，契约型基金更注重长期投资回报，而非短期投机收益，这样有助于防止资本过多聚集和投机资本的存在，也减少了基金经理为了高额返利而带来的过多买卖和市场风险。同时，对于机构投资者，契约型基金也提供了更为灵活的定制服务。因为契约的存在，不同机构之间的风险衡量和分配不再基于投资额、股权比例等因素，而是根据具体投资组合的收益情况而得出，这在一定程度上解决了传统投资组合难以应对风险分配不均的问题。

1.2 契约基金的发展历史

契约型基金早在20世纪60年代开始实践，但在此后30年里并没有得到广泛的推广，大多因为其核心机制“契约”，并没有得到较好的制度保障和监管。直到《私募投资基金监督管理暂行办法》的实施，契约型基金才在制度层面获得突破，成为中国证监会认可的一种私募基金类型。此后，契约型基金也逐渐成为国内机构投资者配置资产的方式之一。

2. 契约型基金的发展现状

截至2021年，我国公募基金市场规模已经超过20万亿元，但是私募基金市场规模仅为10万亿元，且私募基金市场中，契约型基金的份额仍处于较低的水平。同时，随着契约型基金机制的不断完善和投资者对于价值投资理念的认可，契约型基金的市场份额也在不断提高。值得注意的是，在契约型基金市场进入高度竞争的阶段后，精细化、差异化战略也愈发重要。

2.1 契约型基金的投资属性

契约型基金本质上是以“长期价值投资”为核心投资理念的，所以，投资者和基金经理都要顺应市场变化，从价值投资的角度出发，从而发挥长期投资回报的优势。而契约型基金的特点也注定了，在投资策略选择上，与传统基金具有不同的投资属性。一方面基金经理需要更多考虑改善公司治理等工作，同时在日常投资决策时，也需要更多地考虑公司买卖、资产注入、重组等方面的事项，契约型基金的投资更侧重于价值投资，进行大宗交易时也不会轻易卖出股票。从基金分类来看，契约型基金属于混合型基金中的重点股票型基金。

2.2 契约型基金的投资策略

在契约型基金的投资策略上，常见的有“长期稳健投资”、“低买高卖”、“公司治理取向”、“重仓价值成长型个股”等。当然，契约型基金的投资策略还与基金经理的投资特点、在投资方面的重点方向等因素息息相关。针对股市不景气所带来的挑战和风险，契约型基金可通过分散投资以获得回报，对资产的集中投资不过分追求，甚至存在风险控制的部分。

3. 契约型基金的发展前景

可以预见的是，随着市场环境逐渐趋于规范化，以契约机制为基础的契约型基金将在竞争中不断壮大。在中国私募基金市场体系健全和完善监管机制的背景下，契约型基金作为一种长期投资品种将迎来新一轮的发展机遇。未来，基于契约型基金机制的产品将会更加多样化和专业化。同时，在市场竞争中，开展精细化、差异化战略也将成为基金公司的新趋势。